近期科大讯飞被百家机构扎堆调研，有成为“报团新宠”的势头。另一方面，公司“大动作”频频 ，包括人事变动 ，管理架构调整，业务布局进入收获期 ，基本面拐点已现。这或许是其近期走势强劲 ，市值突破千亿的新逻辑 。
2月28日公告显示，科大讯飞又迎来近百家机构调研 。自去年7月起 ，科大讯飞调研热度明显提升 ，百余家机构扎堆调研，似乎暗示着公司有望成为机构报团新宠。
此前 ，由于科大讯飞的人工智能业务增收不增利 ，在资本市场一直饱受争议；再加上其业务比较复杂，投研的性价比比较低 ，机构积极性一直不高 。作为一家市值千亿的巨无霸 ，科大讯飞的基金持股比例却大幅低于同业，可以称得上是大公司中的“机构冷门股 ” 。
值得注意的是，近期科大讯飞动作频频 ，业务结构与业绩表现似乎都将迎来基本面拐点。随着人工智能行业景气度提升 ，行业独角兽逐个上市，科大讯飞作为A股人工智能老大哥 ，估值也有望水涨船高 。
机构扎堆调研
去年以来 ，科大讯飞的机构调研热度显著提升 。而此前科大讯飞机构参与度极低，2020年二季度末 ，公司基金持仓比例在计算机板块市值前十大的公司中位列倒数第二 ，远低于平均水平。
2020年年内，科大讯飞被机构调研了15次 ，相当于2016-2019四年的调研数总和 ， 在2019年全年披露的投资者关系活动仅1次，2018年则为5次 。具体来看 ，其中多次调研活动中机构数破百 ，使得科大讯飞频频摘下A股上市公司受机构调研榜单的桂冠 。
分析观点认为，此前科大讯飞机构持仓较少的重要原因是，其业务线过于繁杂 ，深入跟踪的性价比不高。 公司涉及教育、政法、消费者 、智慧城市 、医疗、 汽车 等诸多行业 ，且部分业务线中包含多项细分业务，研究成本过高 。如今公司与行业面的边际变化已经非常确定 ，于是在研究成本和持仓错配的情况下 ，市场资金逐步开始选择介入 。
不过从近期行情来看，科大讯飞震荡剧烈 ，机构似乎正处于观望博弈阶段。
股价上 ，在2月23日一举涨停，创下 历史 新高后 ，科大讯飞迅速迎来一波大幅调整 ，连续3个交易日跌去15%。如此“过山车 ”行情并非偶然，仅仅在一个月前 ，科大讯飞刚上演过相似剧情 。1月19日起5个交易日 ，公司股价连续大涨，累计涨幅近15%，而后5个交易日又跌去近10% 。
资金面上 ，近日科大讯飞交易颇为活跃。3月1日数据显示 ，主力方面，20日净流出17.5亿元 ，5日净流出8.9亿元；港资方面 ，60日净流入11.11亿元，近3日净流出10.07亿元 。另外 ，近60日内发生了10次大宗交易 ，其中折价交易5次，溢价交易1次 。
最近3个月 ，科大讯飞共登上龙虎榜4次 ，均显示日净买入高于1.5亿元。具体来看，其中三次为涨停 ，一次为跌停；其中三次日成交额超35亿元 。1月21日 ，科大讯飞当日净买入高达6.63亿元，当日成交额高达68.02亿元，也显示出交易热度之高 。
值得一提的是 ，2月3日科大讯飞的大跌为午后股价闪崩 ，最终封死跌停板收盘，当日成交额超40亿元 ，市值跌破千亿。盘后数据显示 ，深股通买入4.4亿元并卖出2.9亿元， 两机构合计卖出1.43亿元 。
对于股价大幅波动引发的市场顾虑 ，科大讯飞的回应方式是：上调全年业绩预告区间下限 。 闪崩当日科大讯飞便发布公告表示 ，由于第四季度经营持续向好，根据最新财务审计工作进展 ，业绩预期范围进一步明确至：2020年度累积净利润为12.29-13.93亿元 ，同比增长50%-70%。
而根据公司于10月27日发布的三季报，公司全年业绩指引为 ，预计2020年实现净利润10.65-13.93亿元 ，同比增长30%-70% 。也就是说， 更新后的版本将区间下限提高了20个百分点 。
公司“大动作”频频
去年以来，科大讯飞在高层架构与业务战略上“动作频频 ” ，转型改革提速。提升经营效率
人事架构方面 ，公司一年内共发布了7次人事变动公告，管理架构改革加速 ，如今已推进至“专制总裁制 ”。
2月7日 ，科大讯飞发布重磅人事变动，为了使董事长的精力更多地集中于公司未来发展战略 、公司核心机制的建设 ，同时加强人才的培养 ，董事长兼总裁刘庆峰将辞去公司总裁职务，并聘任吴晓如先生为公司总裁 ，负责公司常规经营管理工作 。
据悉 ，2009年4月以来，主持公司生产经营管理工作的总裁职务一直由公司董事长兼任 ，处于集中式管理的状态 。为了实现更好的分级管理 ，公司自2014年开始 探索 实行“轮值总裁制”，初步在内部管理上实现分工；如今演进至“专制总裁制 ”，分工放权后 ，公司经营效率有望进一步提升。
经营业务方面 ，随着各行业智能化应用加速，公司产品化不断推进 ，规模效应与盈利能力有望进一步提升 。
在教育业务上 ，去年以来，科大讯飞连续中标区域性教育项目大单 。2020上半年 ，公司教育领域中标金额同比增长175%。其中蚌埠市智慧学校建设项目中标金额为15.86亿元 ，青岛西海岸新区“因材施教 ”人工智能+教育创新应用示范区项目中标金额8.59亿元 。目前，上述两大项目已基本完成年内交付计划 ，产品已进入常态化使用 。
在医疗业务上 ，科大讯飞也有望进入收获期。公司自2015年开始布局医疗业务，2019年实现盈亏平衡 。目前讯飞智医助理已在西藏 、内蒙、青海 、浙江 、北京、广东 、福建等共计11个省近百个县区 ，超过2000个乡镇及医疗机构 ，超过2万个村级医疗机构投入使用 。
值得一提的是，近期科大讯飞实控人强势“包揽”20余亿元大额定增，也彰显了对公司未来发展的信心。
1月19日 ，科大讯飞公告称 ，拟向实控人之一刘庆峰及其控制的企业言知 科技 定增募资20-26亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金 。发行价格为33.58元/股 ，发行股票数量5956-7743万股 。
科大讯飞表示 ，公司实控人刘庆峰先生与公司长期利益休戚与共，定增完成后将强化公司控制权稳定性。定增前 ，公司实控人刘庆峰和科大控股合计控制公司16.17%股份的表决权 ，处于较低水平。按照发行上限测算，本次定增完成后 ，公司实控人控制表决权的比例变为18.99% ，巩固了控制地位 。
另一方面，本次发行后公司将获得充足的流动资金 ，有利于优化公司资本结构 ，提高抗风险能力，进一步满足核心业务增长与业务战略布局需要；也有利于公司在快速发展的人工智能行业抢抓战略先机，引领行业发展 。
AI股元年 ，推高估值
从行业层面来看 ，人工智能产业加速发展，景气度不断推升 ，有利于科大讯飞收获更高估值。
首先是需求端的增长 。受到2020年新冠疫情的催化 ，AI应用加速普及，如今已广泛运用在机器人筛查 、影像辅助诊断、远程教学 、无人配送等领域 。后疫情时代 ，在教育 、医疗、物流等AI应用的重点赛道 ，或能很快看到外部需求爆发的拐点。
其次是政策端的支持 。2021年作为十四五规划开局之年，也将对人工智能行业发展起到助推器的作用 。有专家指出 ，结合多年前我国新一代人工智能发展规划中提出：预计到2030年 ，人工智能核心产业规模超过1万亿元，带动相关产业规模超过10万亿元 ，培育高端高效的智能经济 ，预示着对于深耕人工智能赛道上的玩家将会迎来更大机遇。
更重要的是，随着AI独角兽们带着一级市场的高估值密集登陆科创版，科大讯飞作为A股AI龙头 ，以及行业中为数不多实现盈利的公司 ，估值也有望水涨船高 。
资料显示，随着2019年科创板开通 ，人工智能企业上市进程明显加速 。2019年虹软 科技 （机器视觉算法）登陆科创版；2020年 ，石头 科技 （智能扫地机器人）、寒武纪（AI芯片） 、九号公司（智能电动滑板车）等公司也紧随其后。
目前还有海天瑞声 、依图 科技 、云知声 、云从 科技 、云天励飞等多家AI领域公司已披露招股说明书，此外 ，同为AI四小龙的商汤 科技 、旷视 科技 等也曾报道过拟上市的计划 ，业内人士预计，2021年将是人工智能企业IPO大年 。
对于2020年业绩高增长 ，并且在2021年AI与新能源车的双重风口下 ，科大讯飞的中长线机会或许才刚刚开始，甚至有市场人士将长期估值看到近两千亿 。
有分析师估测称 ，考虑到人工智能产业加速趋势 ，公司龙头溢价，以及业绩/产品化率提升趋势，予以科大讯飞“买入 ”评级 ，2021年12倍PS ，目标市值1986.5亿。
这波教育整顿，让科大讯飞成为了最大的赢家。
25号收盘 ，科大讯飞大涨9.26% ，股价创 历史 新高，市值逼近1400亿 。
1 、教育监管的刺激
事实上 ，教育行业 ，无论是线上还是线下，监管趋严的苗头在年初早已浮现 ，最近严格的监管将改变行业逻辑更是已成定局 。
疫情期间的居家政策 ，无疑更给线上教育的估值火上浇油。在享受疫情红利的过程中，教育机构的吃相却越来越难看 。行业乱象频发 ，虚假宣传 、诱导消费、师资造假 、维权无门等现象层出不穷 。
从监管的意图看 ，减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担，关键就是要加强课堂教学的能力，实现课堂教学提质增效。
那么 ，科大讯飞的AI+教育技术有望在教学赋能中起到重要作用 ，助力学校实现教学能力的提升 。
这也是在教育监管之下，科大讯飞股价异军突起的关键 。
截止到2020年 ，讯飞智慧教育覆盖全国31个省级行政区及多个海外国家 ，与全国38000余所学校深度合作，服务过亿师生 ，持续 探索 技术创新 ，全力推动因材施教，用 科技 助力教育公平发展和“双减 ”政策的落地。
智慧课堂产品截止2020年底共覆盖34个省份 ，3万多所学校 ，服务教师85余万名，服务学生120余万名 ，帮助教师授课900余万次 ，备课1800余万次，帮助老师备课时间平均减少56%，批改作业时间平均减少45% ，课堂效率提升了28% 。
从数据层面 ，科大讯飞的赋能的确在释放，有望通过AI技术持续为课堂教学赋能 ，并且取得了良好的应用成效 。
2 、新增长趋势已经开启
全球人工智能产业发展当前处于第三次浪潮 ，市场规模在全球和中国均高速增长。我国高度重视人工智能产业发展，人工智能已上升为我国国家战略 。
科大讯飞是我国人工智能产业先行者 ，拥有国际领先的自主知识产权的人工智能源头核心技术 。
当前 ，科大讯飞持续推进“平台+赛道”战略，在开放平台以及消费者、智慧教育 、智慧医疗 、智能办公等重点行业的各条赛道上 ，应用成效显著 ，推动公司业绩持续高速增长。
从公司营收结构来看，2020年教育产品和服务实现营收40.19亿元（占比30.86%） ，同比增长70.68%；医疗业务实现营收3.13亿元（占比2.4%） ，同比增长69.25%，开放平台业务实现营收19.21亿元（占比14.75%），同比增长66.42%；智能硬件业务实现营收8.73亿元 ，同比增长8.99%； 汽车 智能网联相关业务实现营收3.24亿元 ，同比下滑12.98%。
我国教育信息化市场空间广阔，根据艾瑞咨询数据 ，2021年市场规模将超过5000亿元 。公司以人工智能技术立身 ，深耕智慧教育近20年 。
根据机构的估算，全国因材施教区域解决方案的市场空间将超过3000亿元。另外 ，科大讯飞to C的个性化学习手册和学习机产品的市场空间超过8000亿元 ，智慧教育to C端业务未来发展潜力巨大 。
另外，智慧医疗将成为公司成长的另一助力 。我国基层医疗卫生机构人员年龄偏大、学历偏低 ，诊疗能力急需提高。科大讯飞的智医助理三年实现安徽省全覆盖 ，产品适用性已经被证明，样板效应显著 。
以安徽为起点 ，公司智医助理已经逐步向全国覆盖 。根据我们的估算 ，智医助理智慧医疗解决方案的市场空间超过100亿元。
相比公司2020年3.13亿元的智慧医疗业务收入，公司智慧医疗业务未来成长空间很大 。随着智医助理智慧医疗解决方案的全国推广，智慧医疗业务将成为公司业绩增长的另一助力 。
特别是疫情之下 ，科大讯飞的商业模式不仅得到了验证 ，还证明了这是一条正确的道路。
3、投资策略
从业绩层面看，科大讯飞的确定性已经很明显了 。
2021年一季度实现营收增长约八成（较2019Q1增长约三成） 、净利润扭亏转盈（较2019Q1增长约四成） ，原因在于公司智慧教育等重点赛道继续驱动盈利能力提升 ，包括2020年度教育业务中标合同增速明显超过收入增速，为2021年实现开门红铺好基础 。
疫情加快了各行各业形成线上业务的应用习惯 ，科大讯飞的业务也对接到更多的快速增长机会。本次疫情也为教育 、医疗、智慧城市等相关业务强化客户认知 ，以及疫情之后的业务发展进一步打磨了产品并积累了良好的客户口碑。
同时，实控人的定增强化了投资者信心 。推进董事长参与定增预案 ，全面加速成长 。公司修改完善定增方案 ，金额不低于19.5亿元，全部用于补充流动资金 ，以实现技术研发和商业化投入力度。发行对象为公司董事长刘庆峰及其控制公司言知 科技 ，显示对公司前景的看好和长期发展信心 。
华安证券认为，在当前“双减 ”政策对校外培训机构的强监管下，校内依托智能化技术提质增效的需求有望持续增加 ，科大讯飞凭借行业龙头地位 、强大的技术能力 、完善的产品体系和良好的应用成效 ，有望显著受益于政策的驱动，实现在教育赛道的持续快速增长 。
中信证券看好教育作为公司最核心赛道 ，在AI 2.0时代率先迎来拐点。上调2021-2022年EPS预测至0.76/1.01元 ，维持目标价61.30元82，维持“买入 ”评级 。
4、风险提示
人工智能行业发展不及预期 ，公司各赛道落地速度低于预期 ，教育业务营收增速大幅下滑 。
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